12月10日，伴隨著一聲金鑼敲響，乙二醇期貨正式在大商所掛牌上市。據了解到，共有16827個客戶參與乙二醇期貨首日交易，成交量35.33萬手(單邊，下同)，成交額200.79億元，持倉量3.9萬手。乙二醇期貨上市首日交易活躍，價格波動合理，產業客戶積極參與交易，實現平穩起步的預期。

　　產業客戶參與積極性高

　　從市場結構看，首日交易中法人客戶持倉量占比43%，市場結構較為合理，包括中石油國際事業公司、中基石化公司、遠大能源化工公司、寧波恒逸實業公司等產業上中下游企業均參與首日交易。其中乙二醇期貨交易首單花落中石油國際事業公司。

　　從價格走勢看，乙二醇期貨6個合約的掛牌基準價為6000元/噸，截至當日15時收盤，所有合約均低開。其中主力1906合約開盤報5600元/噸，較基準價大幅低開，盤中價格走勢平穩，收盤結算價報5687元/噸，較掛牌基準價下跌5.22%。

　　“乙二醇期貨價格走勢合理反映市場對未來現貨供求基本面的預期。統計數據顯示，明年我國乙二醇新增產能將超過300萬噸，下游聚酯產能增量在600萬噸左右，折合乙二醇需求量約213萬噸。乙二醇供應增量超過下游需求增量，市場預期未來供應過剩，遠月價格應貼水現貨價格。1906合約首日結算價5687元/噸低于現貨價格，反映市場對未來的預判。”海通期貨乙二醇研究員劉思琪認為，乙二醇期貨首日平穩運行，市場參與度高，市場交易較為成熟理性。

　　中石油國際事業公司是中國石油天然氣公司的全資子公司，負責相關化工產品的貿易業務。據該公司化工品部副總經理方偉奇介紹，由于乙二醇生產地距消費地較遠、運輸周期長，運輸期間的價格大幅波動給企業帶來巨大的貨物跌價風險。此外，階段性需求較差會導致煉廠在一定時期內的高庫存，庫存同樣面臨跌價風險。由于此前沒有乙二醇期貨工具，中石油的乙二醇實貨貿易面臨較大風險，貿易規模也受到了很大的限制。

　　“多年來，我們一直參與PTA、甲醇、聚烯烴等石化期貨的套期保值，也一直關注乙二醇期貨上市推進的情況。大商所乙二醇期貨是世界上第一個乙二醇期貨品種，是業內同仁多年來的期盼。乙二醇期貨上市使我們的乙二醇生產和貿易有更好的風險對沖手段，有效避免庫存跌價風險，也極大促進行業整體的健康發展。”方偉奇表示，作為中國石油旗下負責進出口的國際貿易公司，未來將積極參與乙二醇期貨交易，在利用期貨管理風險的基礎上，穩步擴大乙二醇實貨貿易規模。他希望大商所能夠推出更多石化產品期貨、期權品種，為產業鏈企業提供更多的避險工具、手段和策略。

　　據了解，中銀國際期貨是中石油國際事業公司的經紀服務機構，幫助其順利完成首單交易。中銀國際期貨副總裁楊波表示，自乙二醇期貨獲批上市以來，公司抓緊時間深入了解乙二醇品種和合約的各項細則，利用與國內大型石油化工企業、貿易商建立的良好關系，積極拓展相關行業客戶、推廣期貨業務和開展各項投資者教育培訓，搶占市場先機，為推動乙二醇期貨平穩上市和投資者積極參與打下基礎。

　　作為國內大型聚酯生產企業，寧波恒逸實業公司參與乙二醇期貨首日交易。該公司副總經理莫建建表示，原料價格短期大幅波動，給企業經營管理帶來非常大的困難。12月7日乙二醇現貨日均價為5975元/噸，相較9月6日下跌2105元/噸，僅3個月時間跌幅達26%，影響行情的因素主要為供應增加和需求下滑，如煤化工裝置順利投產帶來的供應增加、聚酯開工下滑等。

　　“隨著乙二醇期貨上市，參與交易的產業企業和投資機構會更加專業和全面，期貨價格博弈更加充分，保障期貨套保功能有效發揮。聚酯企業不僅可以通過套期保值來規避價格風險，還能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業生產經營決策的科學合理性，在提高企業經濟效益方面發揮著重要的作用。”莫建建說。

　　在期貨市場獲益的不僅是下游的聚酯企業，作為連接產業供需兩端的紐帶，貿易商在日常經營中面臨著采購和銷售兩端的波動風險，避險需求十分強烈。作為年貿易總量約200萬噸、進口量約60萬噸的大型乙二醇現貨貿易商，遠大能源化工需要確保持有一定量的常備庫存，以滿足下游企業的生產需要。在行情下行過程中，庫存會面臨較大的虧損風險。“我們參與了乙二醇期貨首日交易，未來公司將在期貨市場及時、高效和安全地開展套保業務，并考慮通過期貨市場進行遠期商品的采購和銷售，改善企業避險和貿易方式。”遠大能源化工烯烴事業部總經理戴煜敏表示。

　　拓展企業套保交易模式和策略

　　對于參與眾多化工品種的貿易、生產企業而言，乙二醇期貨的上市，還拓展企業套保交易模式和策略，給企業提供跨品種套利空間。據了解，乙二醇、聚烯烴在油制和煤制工藝中具有相同的原料，存在著較強的相關性。由于乙二醇、聚烯烴的下游需求不同，供需結構存在差異。同樣，乙二醇和PTA作為下游聚酯的原料，面臨著相同的下游需求，但上游生產原料、成本不同。當乙二醇與其他化工品種的供需端存在較大變化時，可以在期貨市場通過買入一個品種合約、賣出另一個品種合約來套利，形成跨品種的風險對沖策略。

　　“從價格走勢看，乙二醇與聚烯烴品種價格關聯度、相似度較高，與甲醇為上下游關系，與PTA共同擁有聚酯下游，必然會為跨品種套利增加更多機會。此前，企業套利方式有近遠期套利、跨區域套利和內外盤套利。乙二醇期貨上市會給乙二醇的期現套利、跨品種套利提供更多機會。”中基石化芳烴聚酯部總經理孫倜說。

　　值得注意的是，雖昨日是乙二醇期貨首次“亮相”，但產業鏈企業對于期貨并不陌生。“長期以來，我們公司參與PTA期貨交易，制定明確的套保業務制度和操作流程。公司參與期貨的主要的目的是進行庫存管理。如今年二三季度預期PTA價格不斷上漲，在期貨上做買入套保，對沖了成本上漲的風險。”莫建建說。

　　優化產業鏈定價方式

　　相關市場人士表示，除避險功能之外，企業還可以利用期貨價格信號靈活進行貿易定價，提高定價合理性。目前，乙二醇供應商大約有超過70%的貨物通過直銷給聚酯工廠，其余會以均價方式銷售給關系穩定的貿易商，合約定價主要參考ICIS(安迅思)均價、普氏均價、中石化結算價和CCF(中國化纖信息網)均價，并根據合同量進行折扣談判。當前現貨貿易還沒有統一的具有較強約束力的定價機制。

　　乙二醇期貨上市有望優化行業定價模式。乙二醇和PTA基本有著相同的下游聚酯企業，由于PTA期貨市場的成熟，產業鏈上下游客戶對期貨價格加升貼水的基差貿易定價非常熟悉。乙二醇期貨上市后，下游聚酯企業和貿易商更能快速理解和參與基差貿易模式。通過基差貿易，生產企業可以提前鎖定銷量及利潤，拓寬銷售渠道；下游聚酯工廠可以實現每日點價，規避高結算價帶來的經營風險；貿易商可以擴大貿易量，逐步整合上下游資源，利用自身渠道、資金等優勢向產融結合方面轉型升級。

　　“期貨市場價格發現的功能將為國內提供更加公平、公正、公開的定價參考。期貨交易者眾多，包括生產廠商、中間貿易商、下游消費廠家以及相關投資機構。眾多交易者在同一平臺大量競價交易，將促進期貨價格發現功能發揮，推動期貨價格成為現貨價格的‘標桿’，以期貨價格為基準的基差貿易模式有望在行業內推廣。”莫建建說。

　　來源：期貨日報 姚宜兵

　　標題：乙二醇期貨上市產業客戶參與積極