兩岸人民幣匯率周一雙雙大漲逾700點！截至發稿，離岸人民幣兌美元升破6.88關口，日內漲逾700點。在岸人民幣兌美元收復6.89關口，日內漲760點。

　　人民幣具備穩定基礎

　　剛剛過去的11月，人民幣兌美元匯率以穩中有升之勢“交卷”。截至11月30日，人民幣兌美元匯率中間價報6.9357元，較10月底的6.9646元上漲289個基點，尤其中旬以來走勢非常平穩。

　　究其主要原因，人民幣匯率面臨的外部壓力有所減輕。近期，美聯儲明年可能放緩甚至暫停加息的預期升溫，加之美聯儲主席鮑威爾偏鴿派的表態，美聯儲11月會議上部分委員對明年的加息時機存疑。不少市場人士認為，盡管美聯儲12月加息仍是大概率事件，但2019年加息進程很可能放緩，高利率環境對美國經濟的負面影響也將顯現，在美聯儲12月加息“靴子”落地后，不排除美元指數會高位回落，人民幣未來一段時間穩中有升仍可期。

　　美元指數上升動力不足

　　美元是否會繼續保持堅挺，人民幣又是否會大幅貶值呢？業內人士從美國經濟走勢和加息進程兩個維度來分析，認為美元指數上升空間有限，未來會觸頂回落。

　　一是經濟基本面不支持美元繼續升值。決定一國貨幣長期價值最根本的因素是該國經濟發展水平。歷史數據顯示，美元指數與美國GDP占全球的比重走勢完全一致，由于美國GDP占全球的比重受匯率折算影響較大，業內人士引入另外一個指標：美國GDP增速與全球GDP增速的比值，該指標衡量美國經濟的相對增速，并且不受相對匯率變化的影響。可以發現，美國GDP相對增速在大多數年份與美元指數走勢相同，少數年份為美元指數的前瞻性指標。

　　2018年前3季度美國GDP增速顯著提高，在全球增速穩定的背景下，美國GDP占全球比重及相對增速都會有所提升。相應地，當前美元指數也維持在較高位置上。但美國在全球經濟中的地位正在逐漸下降，每一輪美元周期的高點也越來越低。業內人士認為伴隨著全球經濟走弱、新的減稅和財政支出計劃難產，美國經濟增速未來會有明顯回落。

　　從美國GDP環比拉動率來看，凈出口是2季度GDP增速反彈的主要原因。此外，雖美國經濟今年表現強勁，但全球經濟增速有放緩趨勢，除美國外的各大經濟體景氣度均下降。歐、日、韓等國的出口增速在近幾個月都有明顯下滑，側面印證全球外需不足。最新的IMF預測將2018年和2019年的全球經濟增速預期下調0.2個百分點，至3.7%。在全球經濟下滑的背景下，美國的出口會面臨較大的壓力，難以獨善其身。

　　美國財稅刺激的影響亦不持久。上世紀80年代以來，美國歷史有3次重要減稅期，從減稅后GDP的走勢來看，減稅會對經濟有一定刺激作用，但這個作用不持久，經濟增速回升兩年左右后會逐步回落。更關鍵的是，前三次減稅中，政策利率在大部分時間里處于下行趨勢中。本輪特朗普減稅所處的環境為加息周期，這會一定程度上抵消減稅的刺激作用。

　　進一步分析今年美國經濟增長中減稅的影響，可以發現，稅改刺激并沒有真正帶來私人投資的增長。今年美國經濟走強還得益于政府支出的增加，因此未來政府支出增速的大幅下滑，也將對美國經濟增長造成較大拖累。

　　綜合以上各因素，業內人士預計美國經濟已到達高點，未來增速會放緩。美國經濟增速回落速度一旦快于全球經濟，意味著美國經濟相對增速下降，會使得美元失去其基本面的支撐。

　　二是加息后半程中美元往往走弱。業內人士分析較近的幾次美元加息周期后發現，在美元加息的前半程中，美元指數大多會隨著利率的提升而上升；而進入加息的下半程時，美元指數往往會回落。這是因為市場在前期已有充足的預期，甚至過度反應，所以在加息后半程中，美元指數再上升的空間很小，反而有下行壓力。

　　自2015年12月至目前，美聯儲已加息8次。據美聯儲3季度議息會議的預期，未來2年內還會有5次加息，近期美聯儲主席已開始釋放未來加息次數減少信號，不論哪種情形都說明目前已處于加息的后半程。按照歷史經驗，在市場已對加息有充分預期的情況下，美元指數受加息支撐而繼續上升空間不大。因此業內人士認為，明年美元指數失去走強動能轉弱是大概率事件。

　　來源：東方財富網

　　標題：雙雙大漲逾700點！離岸人民幣升破6.88關口 在岸人民幣收復6.89關口