11月15日17時55分至60分，布倫特原油01合約盤中再次從66.48美元/桶跳水至65.81美元/桶附近，弱勢下跌的局面仍未有明顯好轉。

　　在此之前的一個半月里，該品種已經累計出現了近24%的下跌，13日夜盤更是刷出了一根5.25%的巨大陰線。

　　21世紀經濟報道記者了解到，近期國際油價連遭重錘打擊，美國制裁伊朗原油出口“軟著陸”，以及主要產油國產量明顯增加、美國原油庫存超預期，引發了投機資金集中從市場撤離，最終導致了近期國際油價墜落。

　　業內人士認為，本輪下跌持續時間尚短，目前尚未對整個產業鏈產生實質性沖擊。只是，借此契機可能會引發產業鏈內部利潤的重新分配，如產生上游產油企業利潤空間收窄，下游終端行業成本下降等衍生作用。

　　15日在香港同國際機構交流后，安迅思能源研究中心總監李莉也表示，“目前各家機構普遍反映，油價的短期波動雖然回吐了年內漲幅，但是從季度、全年均價來看不會產生很大影響。目前油價在60至70美元波動，對于上下游來說也是一個比較均衡的平衡點，雖然世界宏觀經濟并不樂觀，但是基本面并不具備新低的條件。”

　　多頭離場加速油價墜落

　　從65美元漲到86美元，布倫特原油用了7個月時間，跌回65美元卻只用了一個半月。

　　正是因為如此快的速率，近期油價的回落才引起了廣泛關注。而市場反應無疑相對滯后，在價格走出來后才會重新重視此前諸多利空理由。

　　“過去幾個月，影響油價的主要因素是美國對伊朗的制裁，但近期對其多個產油國豁免的動作，相當于以前比較模糊的態度軟著陸了，這對油價短期運行產生了比較大的傷害。”李莉認為。

　　或許，這正是引發本輪油價下跌最為直接的導火索，在價格驅動主邏輯喪失后，逼近90美元歷史高位的布油價格相應回落。

　　而此前油價上漲，以及美國制裁伊朗可能帶來供應短缺預期，卻是實際存在的，并對行業供需面產生了實質影響。

　　首先是，各產油國面對不斷上漲的利潤空間加大了上游資本開支，從而使得主要產油國產量大幅攀升。俄羅斯能源部CDU-TEK部門11月2日公布的數據，該國原油和凝析油產量上月平均為1141.2萬桶/日，與其有史以來的最高產量相差不遠。

　　北京時間15日凌晨，美國石油協會（API）公布的數據也顯示，截至11月9日當周API原油庫存超預期增加879萬桶，預期增加值則為301.0萬桶。

　　“需求端表現卻不怎么樣，10月份是全球煉廠檢修最為集中的一個月，今年檢修的數量還要多于往年，這對于下游需求形成明顯壓制。”廣發期貨首席原油分析師姚曦介紹稱。

　　換言之，國際市場對美國制裁伊朗而形成的供應缺口預期，因其“假摔”而消失。反過頭才發現，基本面的供需現狀也已轉變為供應過剩。

　　而多頭投機資金的集體離場，再次加速了近期油價的下跌。

　　姚曦提供的數據顯示，11月第1周，WTI原油期貨的基金持倉多空比從9月25日的14.58下降到了2.58，同期Brent原油期貨的基金持倉多空比則從23.36下降到了4.4。

　　“近期基本面變化相對有限，盤面上算是出現了一個拋售潮，特朗普的言論也加大了市場的波動。”李莉評價稱。

　　產業鏈利益格局或重構

　　11月14日，下半年逆市上漲的杰瑞股份（002353.SZ）跌停，同期石化、油服行業多只個股大幅下跌。

　　相比二級市場“聽風就是雨”般的快速反應，產業鏈對油價下跌的反應要相對滯后，業內人士也相對淡定許多。

　　“60至70美元間波動，是上下游各方比較認可的一個平衡點。除非后期繼續創新低，大家就會比較緊張了。”李莉表示。

　　上海石油產品貿易行業協會副秘書長吳君15日也指出，近期油價的下跌不會對全年均價產生較大改變，目前產油企業明年的規劃、預算也已基本完成，“一個油田的產油周期都是給10年、20年，短期的波動怎么會產生太大的影響。”

　　考慮到油服行業，訂單轉化成公司業績的滯后性，近期油價的下跌亦難以對四季度及明年一季度產生實質沖擊。

　　換個角度來看，本輪油價的下跌對于第一進口國的中國而言，反而有利于產業鏈中游、下游企業降低成本。

　　“跌跌更健康，至少中國對外進口話語權會有所增強。”吳君評價稱。

　　需要指出的是，雖然油價回落至70美元下方的時間尚短，但產業鏈內部的利益格局或將迎來重新分配的窗口。

　　對于成熟行業而言，外部增量放緩后，全行業的利潤將在產業鏈內部流動，如從上游向中游、下游轉移。

　　此前，上游采掘、中游煉化行業已出現利潤大增的一幕，近期油價下跌則可能為利潤向下游轉移提供了契機。

　　“差不多是和原油下跌前后腳，中游產品開始暴跌，如乙二醇10月份時每噸還在7500元附近，現在已跌到5800元了。”成都一位化工行業人士15日介紹稱。

　　在他看來，促使中游產品下跌的主要原因便是，原油帶來的成本支撐消失，“這相當于最直接的導火索。”

　　中游產品下跌后，下游企業生產成本隨之降低。以輪胎行業為例，原料合成膠、天膠配比為4：6，并可以根據成本變化增加或減少二者配比關系。

　　若原油價格較長時間維持在70美元以下，必然帶動以其為原料的合成膠價格下跌，屆時企業無疑會加大合成膠、減少天膠的占比，利潤空間隨之上升。